智谱拟冲刺科创板IPO 启动A股上市计划 拟募资150亿元加码大模型研发

国产大模型双子星之一的智谱，在6月1日晚间抛出重磅资本动作。根据公司公告，董事会已审议通过A股发行并申请在上海证券交易所科创板上市的相关议案。

这一动作距离智谱1月8日在港交所挂牌仅过去不到半年，彼时智谱以"大模型第一股"身份登陆港股资本市场。如今公司又启动科创板上市计划，试图进一步拓宽融资渠道。

募资150亿元投向三大项目

根据公告披露，智谱此次拟发行A股数量占发行完成后总股本的2%至8%，对应不少于909.88万股、不超过3876.90万股新A股。

募集资金净额将投入三大核心项目：

• 120亿元：人工智能通用基座大模型项目（占比80%）
• 20亿元：大模型MaaS一站式服务平台项目
• 10亿元：补充流动资金

合计150亿元，其中通用基座模型项目成为绝对核心投入方向。

港股上市回顾

2026年1月，智谱完成港股IPO，并于2月完成超额配售权行使，共发行4304.34万股H股，募集资金净额约48.96亿港元。至5月29日，公司已使用约20.58亿港元，尚有约28.39亿港元未使用。

为何要两地上市？

智谱在公告中表示，建立A+H双重股权市场渠道，能够进一步拓宽融资渠道，增强长期资本规划灵活性。

智谱董事长刘德兵此前也曾表示：对于智谱而言，上市并非终局，而是获得长期生存能力的重要手段。由于基座模型公司普遍面临高昂算力成本和持续亏损压力，公司从早期就开始规划上市，希望建立能够支撑长期发展的资本底座。

上海财经大学特聘教授胡延平分析指出，A股当前能够给予科技企业更高估值和融资额度，且此前一度存在的一些障碍已经消除，这也是吸引一些H股企业回到A股上市的原因。

智谱经营数据

根据智谱此前披露的数据：

• 2025年收入：7.24亿元，同比增长132%
• 研发开支：31.8亿元，同比增长44.9%
• 净亏损：47.18亿元，经调整净亏损31.82亿元
• MaaS平台ARR：约17亿元，12个月内增长60倍
• 毛利率：提升至41%

国产大模型分化加速

智谱和MiniMax成为最早走向资本市场的两家国产大模型公司。智谱更偏向B端市场，MiniMax则更加侧重C端及海外市场。

与此同时，月之暗面完成了5亿美元C轮融资，投后估值达到43亿美元；阶跃星辰在今年5月传出完成近25亿美元融资，并正在推进港股IPO。而百川智能将战略重心聚焦医疗AI，零一万物则转向AI应用和垂直行业。

国产大模型竞争已从模型能力比拼、融资竞赛，逐渐演变为资本实力、商业化能力与长期投入能力的综合较量。