8月17日，港股AI产业链多家上市公司集中释放超预期业绩。商汤-W预计2026年上半年盈利5-7亿元，去年同期亏损14.89亿元；壁仞科技预计收入11.5-13亿元，同比增长1852-2107%；迈富时净利润同比增长466%；联想集团经调整净利润同比增长176%。AI产业的叙事重心正从参数竞赛转向商业价值落地，港股科技板块迎来业绩验证期。
事件概况
8月17日，港股AI产业链多家上市公司集中释放超预期业绩信号，相关公司股价大涨。商汤-W盘中一度上涨超12%，收盘涨8.90%；壁仞科技收盘上涨6.97%。AI产业的叙事重心正从"参数竞赛"转向"商业价值落地"。
商汤-W：从亏损到盈利
业绩预告
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 变化 |
|---|
| 期内利润 | 5-7亿元 | -14.89亿元 | 扭亏为盈 |
| 调整后净亏损 | 同比降低60-70% | - | 大幅收窄 |
盈利原因
- 主营业务亏损减少：生成式AI、视觉AI和创新业务板块亏损收窄
- 投资公允价值变动：AI生态企业投资带来收益
- 商业化加速：AI产品和服务收入增长
业务构成
- 生成式AI：核心增长引擎
- 视觉AI：稳步运行
- 创新业务：新兴增长点
市场评价
信达证券认为：
- 三位一体战略持续打磨AI商业化循环
- 生成式AI业务成为核心增长引擎
- 随着盈利能力修复，商业化有望加速
壁仞科技：收入爆发式增长
业绩预告
| 指标 | 2026上半年 | 2025上半年 | 增长 |
|---|
| 收入 | 11.50-13.00亿元 | 较低基数 | +1852%~2107% |
| 净亏损 | 3.20-4.00亿元 | 较高 | 收窄75-80% |
增长原因
- AI产业高速发展：AI程序设计、AI Agent和生成式AI驱动需求
- 商业化加速：产品性能与交付能力获客户认可
- 壁砺系列产品销售扩大：重点应用场景规模化部署
- 客户结构多元化：不再依赖少数客户
- 去年同期基数较低：高端产品交付集中在2025下半年
核心产品
- 壁砺系列GPU产品
- BIRENSUPA计算软件平台
- 软硬件协同解决方案
- 智能计算集群
迈富时：净利润增长466%
业绩亮点
| 指标 | 2026上半年 | 同比增长 |
|---|
| 总收入 | 19.6亿元 | +111.2% |
| 净利润 | 2.03亿元 | +466.1% |
增长驱动力
- AI应用业务收入占比提升：高毛利业务驱动
- 场景Token多元收费模式：按业务结果价值定价
- AI赋能运营效率：销售和管理费用率优化
- 本体映像优化：垂类模型迭代提升应用效果
股价表现
- 8月13日上涨5.42%
- 8月14日大涨15.23%
- 两天涨幅超过20%
联想集团：净利润增长176%
业绩亮点
| 指标 | 2026/2027财年Q1 | 同比增长 |
|---|
| 营收 | 269.43亿美元 | +43% |
| 经调整净利润 | 10.75亿美元 | +176% |
增长原因
- AI PC和AI服务器需求强劲
- 全球AI基础设施投资带动硬件销售
- 企业IT升级周期
股价表现
行业趋势
从参数竞赛到商业价值落地
| 阶段 | 特征 | 关注点 |
|---|
| 1.0 | 参数竞赛 | 模型大小 |
| 2.0 | 应用探索 | 场景覆盖 |
| 3.0 | 商业价值 | 营收和利润 |
港股AI产业链业绩兑现
| 公司 | 核心指标 | 增长 |
|---|
| 商汤-W | 扭亏为盈 | 5-7亿利润 |
| 壁仞科技 | 收入增长 | +1852-2107% |
| 迈富时 | 净利润增长 | +466% |
| 联想集团 | 净利润增长 | +176% |
中国银河证券观点
- 半年报披露进入高峰期
- 市场定价逻辑从情绪修复切换至基本面验证
- 全球AI定价逻辑从硬件基建转向应用变现
- 国产大模型商业化预期升温
- 基本面改善方向将获得确定性溢价
关键启示
AI商业化正在加速
- AI公司从亏损转向盈利
- 收入增速远超传统科技公司
- 商业模式从概念验证走向规模变现
- AI产业的财务可持续性得到验证
中国AI公司的全球竞争力
- 商汤的生成式AI业务实现盈利
- 壁仞科技的GPU产品获得市场认可
- 迈富时的AI应用模式创新
- 联想集团的AI硬件全球领先
投资机会
- AI应用变现方向获得确定性溢价
- 国产大模型商业化预期升温
- AI芯片和算力公司收入加速
- AI应用公司的盈利能力改善
后续观察
其他AI公司的半年报业绩、AI商业化的可持续性、以及港股AI板块的整体表现，将是关键观察点。
