网宿科技3亿元认购Sand.ai A+轮优先股持股4.4%：可转债加认股权证过渡锁份额，标的为1140亿参数MAGI-2视频大模型公司
发布时间：2026年09月29日 13:10:00网宿科技9月29日公告，拟以自有资金3亿元、按21.1137美元每股认购Sandai开曼A+轮优先股210.5万股，全部同轮投资者交割后持股4.3963%；因境外股份认购需办理ODI手续且集团拟实施股权重组，公司先向上海三呆科技提供3亿元可转债并取得A+轮认股权证作为过渡安排，ODI完成后再行权转为境外股权。Sand.ai成立于2024年1月，自研自回归视频生成模型Magi-1、音画同出MagiHuman，2026年1月上线音乐视频Agent产品VidMuse，8月发布并开源1140亿参数MoE架构MAGI-2 Preview，支持音视频联合生成。
公告要点：3亿元、4.4%、可转债过渡
9月29日，A股上市公司网宿科技（300017.SZ）公告拟对视频大模型公司Sand.ai进行股权投资，交易结构在当日披露的公告中相当具体：
| 要素 | 内容 |
|---|---|
| 投资金额 | 人民币3亿元（约4445.17万美元），全部自有资金 |
| 认购价格 | 21.1137美元/股 |
| 认购标的 | Sandai开曼新发行A+轮优先股210.5352万股 |
| 交割后持股 | 4.3963%（假设同轮全体投资人完成交割） |
| 过渡安排 | 先向境内运营主体上海三呆科技提供3亿元可转债，并取得A+轮认股权证 |
| 后续路径 | ODI（境外直接投资）手续完成后，三呆科技在20个工作日内偿还可转债，公司再于10个工作日内行权，将款项支付至Sandai开曼 |
之所以采用「可转债+认股权证」的迂回结构，是因为认购境外企业股份需办理ODI手续，同时Sand.ai集团拟实施包括调整股权架构在内的一系列重组，周期较长——过渡安排的目的是锁定投资份额。自各期可转债放款日起，认股权证即与其他A+轮优先股享有同等权利并受相同限制。
标的画像：1140亿参数的视频生成新锐
Sand.ai成立于2024年1月，主营视觉内容生成模型与基于视频模型的应用产品，自研模型与产品矩阵已形成三层：
- Magi-1：自回归视频生成大模型；
- MagiHuman：音画同出模型，主攻人物说话与表演生成；
- VidMuse：2026年1月上线的以音乐为内容的视频Agent产品；
- MAGI-2 Preview：2026年8月发布并开源，总参数1140亿（114B）、MoE架构，支持音视频联合生成。
投资方逻辑：边缘网络为视频生成找「模型供给」
网宿科技定位为边缘智能及安全服务提供商，公告明确表述投资目的是「加强与视频大模型企业的合作机会」。这桩投资的产业逻辑在于：视频生成是典型的高带宽、强时延敏感型工作负载，与CDN/边缘计算网络存在天然结合点——模型在云端推理，内容分发与就近渲染在边缘节点完成，视频Agent产品（如VidMuse这类音乐视频批量生成）的规模化调用需要网络侧支持。上市云与网络厂商通过股权绑定锁定模型方，与此前云厂商以长约绑定模型公司的逻辑同源，只是方向反过来：渠道投模型。
放在更大的背景里，国内视频生成赛道近两个月资本动作密集：快手可灵7月落地近30亿美元首轮融资、投后估值180亿美元，国家人工智能产业投资基金8月底再向北京可灵注资14亿元；Sand.ai的A+轮则显示开源派（MAGI-2 Preview开源）视频模型公司同样进入上市公司和基金的投资视野。
编辑点评：财务投资之外，要看协同订单能否落地
3亿元换取4.4%股权，按此推算Sand.ai投后估值约68亿元人民币（约9.5亿美元），在视频大模型赛道属于中等体量。对网宿这类传统边缘计算厂商，这笔投资的想象空间不在股权增值，而在第二增长曲线叙事——AIGC视频流量一旦爆发，CDN业务量与边缘推理需求都会受益，参股模型公司相当于为流量结构变迁买期权。但需要提示三点不确定性：其一，交易以ODI审批和对方重组完成为前提，公告本身明示发股主体可能变化；其二，视频生成赛道商业化仍在早期，VidMuse等C端Agent产品的留存与付费尚未经公开数据验证；其三，MAGI-2开源后，模型能力本身不构成独家壁垒，网宿能拿到的差异化合作（专属算力、联合产品、分发入口）才是这笔投资真正需要跟踪的后续。建议关注公司后续公告中是否出现与Sand.ai的具体业务合同，而非仅停留在财务参股层面。