深交所问询中文在线28.3亿定增：4.79亿AI大模型募投项目遭追问，募资规模超净资产10倍引监管质疑
发布时间：2026年10月02日 13:10:0010月2日晚深交所向中文在线下发问询函，就其9月30日披露的不超过28.3亿元定增预案提出多项核心问题，要求10月8日前书面回复并抄送北京证监局。本次募资投向数字版权内容资源升级8.64亿、IP衍生开发、AI大模型技术研发升级4.79亿、AIGC多模态内容平台、智能中台五大项目及4亿补流。监管质疑焦点包括：截至6月末公司净资产仅2.63亿元、募资额超净资产十倍且上半年扣非净利润继续亏损，融资规模合理性存疑；4.79亿AI大模型投入需拆解人员薪酬、算力、数据采购明细，并说明与已有逍遥AI、次元神笔等工具的技术路线差异，而公司2025年全年研发费用仅0.72亿元；8.64亿版权采购需披露单价与必要性并防重复闲置；同时追问连续两年扣非亏损却给出乐观盈利预测的推导、2023年定增终止对比，以及A股定增与港股IPO同步推进的合理性。
问询函来了：10月8日前回复
10月2日晚，深圳证券交易所向中文在线集团下发问询函，就公司9月30日披露的向特定对象发行A股股票事项提出多项核心问题，要求公司于2026年10月8日前完成书面回复并对外披露，同时抄送北京证监局上市公司监管处。
预案显示，中文在线拟向不超过35名特定投资者募资不超过28.3亿元，投向五大项目：
| 募投项目 | 金额 | 监管关注 |
|---|---|---|
| 数字版权内容资源升级 | 8.64亿元 | 采购类型、数量、单价、必要性、防重复闲置 |
| IP衍生内容开发 | — | 商业化可行性 |
| AI大模型技术研发升级 | 4.79亿元 | 明细拆解、与现有工具差异、知识产权归属 |
| AIGC多模态内容平台 | — | 经济效益测算 |
| 智能中台化技术升级 | — | 与业务匹配度 |
| 补充流动资金 | 4亿元 | 量化用途与规模合理性 |
焦点一：募资超净资产十倍，还在亏损
财务数据构成第一个质疑基础：
- 截至2026年6月末，公司净资产仅2.63亿元，本次募资达净资产十倍以上；
- 货币资金2.77亿元，有息负债4.28亿元；
- 2026年上半年扣非净利润继续亏损，2024、2025连续两年扣非为负。
深交所要求结合财务现状论证募资规模，说明融资体量与现有业务、管理能力、人员储备的匹配关系，完整披露募资测算逻辑。
焦点二：4.79亿AI大模型钱怎么花
针对AI大模型募投项目，监管追问密度最高：
- 说明该项目与公司已有的「逍遥AI」「次元神笔」等AI工具在技术路线、应用场景上的差异与互补；
- 对比公司2025年全年研发费用仅0.72亿元，拆解近4.8亿元投入明细，涵盖研发人员薪酬、算力、数据采购等成本；
- 明确项目完成后技术成果的知识产权归属，核查是否存在与外部合作方共享安排。
8.64亿元版权采购同样被要求披露采购类型、数量、单价区间、供应商情况与定价公允依据，结合现有版权库使用率与收入贡献说明新增采购必要性，并给出防范版权重复采购、闲置的具体举措与摊销政策。
焦点三：盈利预测、历史定增与A+H同步融资
- 公司2024、2025连续两年扣非亏损，预案却对2026、2027年扣非净利润做出乐观假设，被要求还原预测的完整推导、结合行业与同行说明假设依据，并量化定增对即期回报的摊薄影响；
- 公司2023年曾启动定增、2025年8月终止，监管要求对比本次与前次方案差异；
- 公司已于2026年2月提交港股主板IPO申请且仍在审核，需披露最新进度、对比两地融资用途，论证A股定增与港股IPO同步推进股权融资的合理性。
本次定增尚需股东大会审议、深交所审核与证监会注册后方可落地。
编辑点评
这份问询函是观察「AI概念再融资」监管温度的一个清晰样本。2024年以来大量内容与传媒公司把AI大模型、AIGC平台写进募投，但监管的审核逻辑已经明显收紧：先问「你配不配融这么多」（十倍于净资产、连续亏损），再问「AI的钱具体怎么花」（4.79亿要拆到薪酬、算力、数据采购，且全年研发费用才0.72亿），最后问「和你已有的AI工具有什么区别」——三问都指向同一个担忧：AI募投是否沦为蹭热点的圈钱通道。对真正想做AI的内容公司，这份问询函反而是一份尽调清单：版权采购要有使用率与单价依据、大模型投入要有路线差异与IP归属安排、盈利预测要能被同行数据交叉验证。可以预期，后续同类定增的过会门槛会从「有没有AI概念」转向「AI投入与现有能力是否匹配、能否产生可审计的回报」，讲故事式募资的窗口正在关闭。
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