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无问芯穹秘密递表港交所：估值21亿美元，不建数据中心的AI算力商冲刺IPO

发布时间：2026年10月05日 11:10:00

彭博社10月2日援引知情人士披露、国内媒体10月3日跟进：脱胎于清华大学NICS-EFC实验室的上海AI云基础设施公司无问芯穹（Infinigence AI）近几个月已秘密提交港股IPO申请，计划最早2027年上半年挂牌，募资数亿美元，上市前估值约143亿元人民币（约21.3亿美元）。公司2023年5月成立，累计融资43亿元，股东包括腾讯、百度、智谱、小米、联想创投、红杉中国等；客户覆盖Kimi、智谱、百川、理想汽车、中国移动等。其最大差异化是轻资产：不自建数据中心，以软件编排汇聚第三方异构算力，已触达超3.7万P算力、适配16种主流芯片（含华为昇腾、摩尔线程），MaaS平台上线160余种模型，日均Token调用量七个月增长40倍、95%以上推理任务与Agent相关。

中国版「CoreWeave」递表，路径却完全相反

彭博社10月2日援引知情人士消息、Tech in Asia等媒体跟进：上海AI云基础设施公司无问芯穹（Infinigence AI）已在近几个月秘密向港交所提交IPO申请，计划最早2027年上半年挂牌，募资规模为数亿美元。上市前估值约143亿元人民币（约21.3亿美元）。

无问芯穹2023年5月成立，脱胎于清华大学电子工程系NICS-EFC实验室，联合创始人兼CEO夏立雪为清华电子工程系博士（师从系主任汪玉教授）。成立至今累计融资约43亿元人民币（约6.42亿美元），2026年5月刚完成超7亿元融资，由杭州高新金投集团、惠远资本联合领投，规模居当时中国AI原生基础设施公司之首。

股东与客户：模型、应用、算力三层通吃

维度名单
股东腾讯、百度、智谱AI、小米、联想创投、红杉中国、北极光、金沙江、启明、君联、上海国投孚腾等
模型客户Kimi（月之暗面）、智谱、百川智能、生数科技
产业客户联想集团、理想汽车、新华三、中国移动
科研机构北京中关村学院、上海人工智能实验室、之江实验室、智源研究院

股东结构恰好覆盖模型层（智谱）、应用层（腾讯、百度）与终端/基础设施层（小米、联想），产业协同意图明显。

核心模式：不碰一砖一瓦，只做算力的「调度操作系统」

与CoreWeave、Lambda、Crusoe等西方重资产「neocloud」押注自建数据中心＋囤GPU的路线截然相反，无问芯穹不持有任何自有数据中心，而是以软件编排方式汇聚分散的第三方异构算力：

  • 全国触达算力超3.7万P，适配16种主流芯片，明确包括华为昇腾、摩尔线程等国产卡；
  • 2026年7月WAIC上发布「Agentic Infra『前店后厂一中心』」战略：算力集散中心（自主式基础设施平台）＋「Token工厂」（Agentic MaaS大模型服务）＋「AI生产力商店」（行业方案）；
  • MaaS平台已上线160余种大模型，对智谱、Kimi、DeepSeek、通义千问、MiniMax等国产开源模型专项优化；
  • 跨集群异构PD分离架构使首Token延迟降低51.5%、单Token成本降低37.5%；
  • 2025年12月至2026年7月，日均Token调用量增长40倍，其中95%以上推理任务与Agent相关。

21亿美元：低估，还是折让？

对标西方neocloud，CoreWeave市值已达数百亿美元量级，无问芯穹21.3亿美元的估值明显偏小。差距的来源是双向的：一方面公司阶段更早、收入规模未公开；另一方面，市场对中国AI基础设施公司普遍计入出口管制与芯片供应不确定性的估值折让。选择港股而非美股上市，也使国际资金需通过香港通道参与——中美AI资本市场分拆流动性的趋势在基础设施领域继续明朗。

编辑点评

无问芯穹的递表价值，不在于又多了一个IPO故事，而在于它给「中国AI算力如何绕开制裁周期」提供了一个可投资的样本。当买不到最先进GPU时，商业答案自然从「囤更多卡」转向「把手里参差不齐的国产卡和存量卡调度到极致」——异构编排、国产芯片适配率、单Token成本，正在取代GPU保有量，成为评估算力公司的新指标。其Token调用量40倍增长且95%来自Agent任务的数据也印证了此前行业判断：2026年算力消耗的主引擎已经从训练转向推理、从聊天转向智能体。

需要冷静的部分同样明确：轻资产模式的壁垒是软件调度能力与客户粘性，而不是物理资产，这意味着竞争门槛可能被云大厂的同类平台（阿里云百炼、火山引擎等）快速追平；同时「数亿美元募资额＋21亿美元估值」相对克制，也说明保荐人对当前市场情绪有现实预期。2027年上半年能否顺利挂牌，以及招股书披露的真实毛利率与国产算力占比，将是检验这条「中国neocloud反路线」含金量的关键数据。

来源参考

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